이더리움 ETF 승인할 것인가, 승인하지 않을 것인가? 현물 ETH ETF 관점

미국에서 현물 비트코인 ETF가 성공적으로 출시된 후, 다음 질문은 이더리움 ETF가 승인될지 여부이며, 5월 SEC의 결정이 다가오고 있습니다. FalconX의 연구 책임자인 David Lawant와 회사의 법무 자문위원인 Purvi Maniar는 그러한 승인에 대한 고려 사항에 대해 논의하고, 그렇지 않을 경우 가능성이 있는 사례를 제시합니다.

 

전문가에게 물어보세요에서 암호화폐 ETF 승인이 다른 지역의 규제 확실성을 어떻게 주도했는지에 대한 통찰력을 제공합니다.

 

이더리움의 저조한 성과

현재 진행 중인 강세장에서 주목할만한 주제는 이더리움(ETH)의 저조한 성과입니다. 이는 5월 23일 SEC가 현물 ETF 결정을 승인할 확률에 대한 회의론이 커지면서 지난 몇 주 동안 더욱 심화되었습니다.

 

ETH/BTC 가격 비율은 0.05 아래로 떨어졌으며, 이는 이더리움이 2021년 5월 기관 등급 자산으로 주목을 받기 시작한 이후 가장 낮은 지점을 기록했습니다.

 

 

2024년 2월까지만 해도 시장은 2024년 1월 현물 BTC ETF 승인 이후 5월 23일 SEC의 승인이 있을 것으로 예상하고 있었습니다.

 

이러한 견해는 지난 몇 주 동안 신랄하게 바뀌어 현재의 지배적인 견해는 다음과 같습니다. SEC는 이를 부인했습니다. 시장 내재 거부 가능성에 대한 프록시인 폐쇄형 이더리움 트러스트 ETHE 의 NAV에 대한 할인은 지난달 8%에서 25% 이상으로 증가했습니다.

 

현물 ETH ETF는 5월 23일까지 승인되지 않을 경우 향후 몇 분기 동안 시장의 주요 이슈로 남을 것으로 예상됩니다. 승인에 대한 주요 주장과 반대 주장을 살펴보겠습니다.

 

거부 사례 요점(합의적 관점)

지난 몇 주 동안 시장은 SEC가 5월 말 현물 ETH ETF를 승인하지 않을 것으로 예상하는 경향을 보였습니다. 이 주장은 몇 가지 요점에 달려 있습니다.

 

첫째, 마감일로부터 2개월이 채 지나지 않아 SEC와 발행자 사이에 사실상 아무런 관여도 이루어지지 않았습니다.

 

이는 승인까지 몇 달 동안 수많은 수정안 제출을 통해 앞뒤가 공개적으로 드러났던 현물 BTC 승인 프로세스와는 뚜렷한 대조를 이룹니다. 일부 사람들이 주장하는 것과는 달리, 최근 공개 의견 요청은 표준이며 규제 기관의 참여로 해석되어서는 안 됩니다.

 

또 다른 중요한 요소는 SEC가 현물 BTC ETF 승인을 마지못해 승인했다는 견해입니다. 분산 금융과 같이 현재 ETH가 지원하는 사용 사례로 인해 SEC의 검토 프로세스가 더욱 복잡해질 수 있습니다.

 

이러한 미묘한 차이 중 하나는 자매 기관인 CFTC가 ETH가 상품이라고 주장함에도 불구하고 ETH가 증권인지 여부에 대한 SEC의 확인이 계속 부족하다는 것입니다.

 

승인 사례 : 대법원

일부 투자자와 분석가들은 반드시 5월 승인을 요구하는 것은 아니지만 주류 거부 서술에 대해 설득력 있는 주장을 펼치고 있습니다. Grayscale의 최고 법률 책임자가 제안했듯이 참여가 없다고 해서 반드시 결과가 예측되는 것은 아닙니다.

 

BTC 현물 ETF 승인 절차와 달리 지금은 별로 논의할 내용이 없습니다. BTC ETF 발행자와 SEC 사이의 대부분의 논의는 이미 해결된 문제인 환매 메커니즘(현금 대 현물)을 중심으로 이루어졌습니다.

 

논의의 여지가 있는 한 가지 영역은 SEC가 ETH의 기본 스테이킹을 허용할지 여부입니다. 일부 발행사의 추진에도 불구하고 스테이킹이 처음에는 허용되지 않을 것이라는 것이 폭넓은 견해입니다.

 

이는 SEC가 잠재적인 규칙 변경 승인 시 또는 나중에 출시 전에 필요한 S1(또는 S3) 양식을 검토할 때 해결할 수 있는 간단한 문제입니다.

 

또한, 거부가 발생하면 신청인이 소송을 제기할 가능성이 높으며, 발행인이 강력한 소송을 제기할 것이라는 강력한 증거가 있습니다. 현물 BTC ETF 승인은 현물 BTC와 CME BTC 선물 시장 간의 높은 상관 관계에 달려 있습니다.

 

Fidelity, Bitwise 및 Coinbase의 분석에 따르면 ETH에도 동일한 수준의 상관 관계가 존재하므로 SEC가 다시 제기할 가능성이 낮은 문제입니다.

 

앞으로 어떻게 전개될까?

1월 현물 BTC ETF 승인은 큰 차이로 이루어지지 않았습니다. 5명의 SEC 위원 중 2명은 찬성표를, 2명은 반대표를 던졌고, Garry Gensler 의장이 그 규모에 영향을 미쳤습니다. Gensler는 현물 ETH ETF 결정에 대한 캐스팅 투표가 될 수도 있습니다.

 

BlackRock이 발행자로 제출한 575개 이상의 ETF 중 단 한 개만이 SEC에 의해 거부되었습니다. 현물 ETH ETF가 두 번째가 될까요? 시장은 거부 확률이 상대적으로 높다고 보고 있지만, 암호화폐 투자자들이 지난 수년 동안 배운 것이 있다면 막판에 예상치 못한 놀라움이 결코 배제되어서는 안 된다는 것입니다.

 

5월 23일에 종료되는 이 승인 주기를 넘어서 현물 ETH ETF가 미국 시장에 출시되는 것은 "만약"이 아닌 "언제"의 문제일 뿐입니다.

 

시간이 지남에 따라 승인에 대한 주장이 거부에 대한 주장보다 클 가능성이 높습니다. 따라서 5월 23일까지 승인이 나오지 않더라도 향후 12~18개월 동안 승인 가능성이 높아 보인다.

 

 

미국 현물 비트코인 ​​ETF 승인은 무엇을 의미할까?

비트코인에 대한 규제된 액세스를 제공하며, 이는 디지털 자산에 대한 투자에 대한 엄청난 수요를 강조합니다. ETF는 자문가가 고객 포트폴리오에 암호화폐를 포함할 수 있는 간단한 방법입니다. 음반 유입과 AUM을 무시하기는 어렵습니다.

 

이는 더 많은 승인이 있을 것임을 의미할까?

규제 당국이 무엇을 승인할지 말할 수는 없지만, 다른 지역과 ETF에 대한 규제 승인이 어떻게 이루어졌는지 살펴보는 것이 중요합니다.

 

예를 들어, 첫 번째 현물 비트코인 ​​ETF는 2021년 초 캐나다에서 승인되었습니다. 몇 달 후 이더 ETF가 승인을 받고 거래를 시작했습니다. 현재 혼합 암호화폐 ETF와 이더리움 스테이킹 ETF를 포함해 11개 이상의 ETF가 있습니다.

 

같은 패턴이 이어지면 이더리움 ETF 승인이 가까워질 수 있습니다. 유럽, 싱가포르, 호주 및 두바이도 해당 지역에서 사용할 수 있는 비트코인 ​​ETF를 승인했습니다.

 

다음에는 무엇이 나올까?

캐나다에서 ETF가 승인된 후 증권 규제 당국은 등록 프레임워크를 만들고 등록이 필요한 거래소 및 암호화폐 거래 플랫폼의 구조를 정의하기 시작했습니다.

 

이제 ETF가 등장했으니 미국도 이를 따를 것인가? 현재 많은 회사들이 현물 비트코인 ​​ETF 신청서를 홍콩 증권 거래소에 제출했습니다.

 

영국은 5월부터 암호화폐 거래가 런던 증권거래소에서 거래될 수 있다고 발표했습니다. 글로벌 승인이 미국과 다른 지역에 어떤 영향을 미치는지 보는 것은 흥미로울 것입니다.

 

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